The Flow Show – Gold-Binger: Flussi, tassi e il ruolo dell’oro nei mercati globali

Salvatore Bilotta
13 ago
Tempo di lettura: 3 min

Fonte: BofA Global Research – The Flow Show, a cura di Michael Hartnett e team (08/08/2025)

Contesto economico

Il mese di agosto 2025 si apre in un clima di apparente distensione sui mercati globali. Dopo un inizio d’anno segnato da tensioni geopolitiche – dai dazi commerciali alle frizioni tra grandi potenze – il “muro delle preoccupazioni” sembra essersi assottigliato, lasciando come ultimo nodo rilevante la Cina. L’ipotesi di un accordo commerciale tra Xi e Trump viene vista come potenziale catalizzatore finale di un rally, ma anche come segnale di possibile “top di mercato” se dovesse innescare euforia.

Intanto, il quadro macro globale è caratterizzato da:

Dollaro USA in fase di indebolimento strutturale (“America First = US$ last” secondo BofA)
Politiche fiscali espansive in Europa
Fine della deflazione in Giappone
Riposizionamento della Cina verso consumi interni e surplus commerciale record

📌 Grafico chiave: BofA Bull & Bear Indicator – Pag. 1

Performance 2025: i vincitori e i vinti

Dall’inizio dell’anno, l’oro guida la classifica degli asset con un +28%, seguito da Bitcoin (+22,8%) e dai mercati azionari europei (+22,3%). Sul fronte valutario, la sorpresa è il rublo russo (+42%), mentre tra i mercati azionari la Polonia (+54%) e la Corea (+42,3%) spiccano per rendimento.

BofA evidenzia che in uno scenario di pace geopolitica i settori difensivi e l’oro tendono a perdere slancio, mentre i mercati emergenti importatori di petrolio (come Giappone, Cina, India) potrebbero beneficiarne.

📌 Grafico chiave: 2025 Cross-Asset Winners & Losers – Pag. 9

Flussi settimanali e posizionamento

Nell’ultima settimana monitorata, i flussi hanno mostrato un’anomalia:

Cash: afflussi record da 106,7 miliardi di $ (maggior rialzo dal gennaio 2025)
Obbligazioni: +28,5 miliardi $ (massimo dal 2020 per IG e HY)
Azioni: deflussi da 41,7 miliardi $ (legati quasi interamente alla liquidazione di tre fondi UK)
Cripto e oro: deflussi modesti, rispettivamente -1,9 e -0,2 miliardi $

Gli investitori privati BofA mantengono un’esposizione elevata alle azioni (63,5% del portafoglio), ma negli ETF si notano acquisti su utilities, prestiti bancari e MLPs, con vendite su tecnologia e sanità.

📌 Grafico chiave: Money Market Fund Flows – Pag. 4 (Chart 11)

Sentiment e indicatori BofA

Il BofA Bull & Bear Indicator scende a 6,1 (zona neutrale), segnalando un mercato non ancora in euforia estrema ma vicino a livelli di attenzione. La survey sui fund manager (FMS) di agosto, se confermerà un hard landing stimato al 5% o meno, sarebbe un segnale contrarian di eccesso di ottimismo.

📌 Grafico chiave: BofA Bull & Bear Indicator – Pag. 8 (Chart 22)

Il tema “Gold-Binger”

Nonostante la narrativa “pace = oro debole”, BofA resta positiva sull’oro:

Decennio 2020 caratterizzato da inflazione strutturale
Indebolimento del dollaro
Possibile rivalutazione delle riserve auree da parte delle banche centrali per ridurre il debito
Necessità di asset rifugio in un contesto di boom & bubble verso le elezioni USA 2026

Il parallelismo con le cripto è forte: entrambi percepiti come hedge contro svalutazione monetaria e politiche fiscali espansive.

Asset allocation e strategie

BofA segnala che:

La concentrazione dell’S&P 500 resta elevata (Mag 7 + pochi titoli = 80% del ritorno YTD)
L’AI sta iniziando a pesare sul mercato del lavoro giovane, senza ancora evidenti guadagni di produttività
La view strategica è mantenere esposizione su oro, obbligazioni governative USA e selettivamente mercati emergenti

📌 Grafico chiave: Tech Credit Spreads – Pag. 3 (Chart 7)

Conclusione operativa

Il report di Hartnett fotografa un mercato in equilibrio instabile: liquidità abbondante, valutazioni elevate, e un dollaro debole che spinge flussi verso asset non-USA. L’oro e il Bitcoin emergono come coperture strategiche in uno scenario dove la politica USA, più che i dati macro, sarà il vero driver nei prossimi mesi.

Buon Trading

Salvatore Bilotta

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